Hotel jako poduszka finansowa dla deweloperów

J.W. Construction i Polski Holding Hotelowy dzieli niemal wszystko poza jednym: oba podmioty raportują rosnące przychody z hotelarstwa w momencie, gdy część rynku mówi o presji kosztowej, drożejącej pracy i niepewności popytu. J.W. Construction to firma deweloperska, dla której hotele pod markami Marriott są dodatkiem do głównego biznesu mieszkaniowego. Polski Holding Hotelowy to odwrotnie. Podmiot zbudowany wokół zarządzania siecią obiektów, dla którego hotelarstwo jest jedyną działalnością operacyjną.

Mimo różnych punktów startowych oba raporty pokazują ten sam kierunek: segment noclegowy w Polsce generuje realne, rosnące zyski, a nie tylko przychody księgowane na papierze. To o tyle istotne, że przez lata hotel traktowano często jako element dywersyfikacji portfela nieruchomościowego. Coś, co ma stabilizować bilans, ale niekoniecznie zarabiać najwięcej. Dane za 2025 rok i pierwszą połowę 2026 roku każą tę narrację zrewidować.

Działalność hotelarska J.W. Construction wygenerowała w 2025 roku 127,2 mln zł przychodów i 13,8 mln zł zysku operacyjnego. To wynik, który przebił rentowność operacyjną segmentu deweloperskiego, notującego 12 mln zł zysku operacyjnego przy zdecydowanie większej skali biznesu mieszkaniowego. Innymi słowy, mniejszy segment okazał się bardziej rentowny niż flagowa działalność grupy.

„więcej niż wynik operacyjny segmentu deweloperskiego”. To sformułowanie z raportu spółki najlepiej opisuje odwrócenie ról, jakie zaszło w strukturze przychodów J.W. Construction. Dla dewelopera, który musi mierzyć się z cyklicznością sprzedaży mieszkań, kosztami gruntów i wahaniami popytu kredytowego, stabilny strumień gotówki z hoteli działa jak amortyzator. Zapowiedź budowy dwóch kolejnych obiektów pod markami Marriott sugeruje, że zarząd traktuje to już nie jako eksperyment, lecz jako świadomą strategię dywersyfikacji przychodów.

Polski Holding Hotelowy w pierwszym półroczu 2026 roku odnotował 7,7 proc. wzrostu przychodów rok do roku, osiągając niemal 276 mln zł. Wzrostowi towarzyszyła poprawa obłożenia oraz wskaźnika RevPAR. Czyli nie chodzi tylko o więcej gości, ale o skuteczniejsze zarządzanie ceną i dostępnością pokoi. To sygnał, że duża, wielobrandowa sieć hoteli potrafi w obecnych warunkach rynkowych rosnąć szybciej niż inflacja kosztów operacyjnych.

Dla PHH, w przeciwieństwie do J.W. Construction, hotelarstwo to całość działalności, więc presja na wyniki jest bezpośrednia. Nie ma innego segmentu, który mógłby zamortyzować słabszy kwartał. Wzrost o niemal 8 proc. w skali półrocza, przy jednoczesnej poprawie RevPAR, świadczy o tym, że zarządzanie przychodami w dużej, skonsolidowanej strukturze daje przewagę nad rozproszonym, niezależnym rynkiem. Większa sieć łatwiej negocjuje ceny energii, dystrybucji i pracy, a jednocześnie ma dane do precyzyjniejszego revenue managementu.

Oba przypadki, choć dotyczą odległych od siebie modeli biznesowych, potwierdzają jeden trend: kapitał spoza tradycyjnego hotelarstwa coraz chętniej wchodzi w ten segment, bo widzi w nim przewidywalność, jakiej brakuje w innych branżach nieruchomościowych. Deweloperzy szukają dywersyfikacji, duże holdingi umacniają skalę. A obaj korzystają z tego samego mechanizmu: rosnącego popytu na noclegi przy jednoczesnym dyscyplinowaniu kosztów przez lepsze zarządzanie przychodami.

Dla mniejszych, niezależnych hoteli to zarówno dobra, jak i niewygodna wiadomość. Dobra, bo potwierdza, że rynek jako całość rośnie i sam model biznesowy jest zdrowy. Niewygodna, bo pokazuje, z jaką skalą kapitału i jak zaawansowanym zarządzaniem przychodami będą musiały konkurować mniejsze obiekty, które nie mają zaplecza deweloperskiego ani struktury wielobrandowej sieci.